I fondamentali economici delle imprese costituiscono la base della nostra selezione dei titoli. L’approccio di analisi orientato al “valore”, privilegia imprese o settori trascurati e sottovalutati sotto il profilo degli attivi o delle potenzialità reddituali future. I titoli vengono inseriti in portafoglio con gradualità e con un orizzonte temporale di medio-lungo termine, consistente con un cambio di ciclo settoriale o con processi di ristrutturazione aziendale. Il rischio è gestito attraverso un elevato grado di diversificazione

La struttura del fondo si caratterizzava alla fine del mese di aprile per la maggiore esposizione verso il mercato italiano, con un focus particolare sul settore finanziario, a fronte di una minore esposizione al mercato inglese e a quello tedesco. A livello settoriale invece particolarmente premiante è stata l’esposizione verso settori quali quello farmaceutico e telecom. Tra i settori il cui contributo in termini di performance non è stato particolarmente premiante vi è quello delle utilities.

Per i prossimi mesi manterremo elevata l’esposizione al mercato italiano ed al settore finanziario italiano, che rimane particolarmente sottovalutato nonostante le difficoltà in termini di redditività a cui andrà incontro, in un contesto macroeconomico ancora debole. Riteniamo infatti che tali criticità siano già adeguatamente prezzate ed anzi impediscano una visione più dinamica di uscita dallo scenario recessivo. Inoltre, dopo anni di strutturale sottoperformance, il settore telecom potrebbe avere ritorni molto interessanti, se sarà in grado trasformare i rischi a cui attualmente è esposto in opportunità per attuare un cambiamento radicale del proprio modello di business.

Le migliori opportunità create dalle recenti soluzioni politiche adottate in Italia si riflettono in maniera trasversale, attraverso un miglioramento del premio al rischio, su tutto il mercato italiano, anche se a livello settoriale i maggiori beneficiari rimangono i settori le cui valutazioni sono state particolarmente sacrificate negli ultimi anni, quali quello finanziario, quello delle “utilities” e quello delle telecom.

Da un punto di vista congiunturale un eventuale deprezzamento dell’Euro, costituirebbe un fattore positivo per il rilancio dell’esportazione delle economie dei paesi membri, anche se le priorità per una ripresa economica stabile devono concentrarsi sulla necessità di seguire un solido percorso di riforme orientato al rilancio strutturale dell’economia reale dei paesi appartenenti all’area Euro.