Fund Investment Il fondo viene gestito seguendo due componenti chiave: strategic alpha e tactical alpha. Lo strategic alpha è il componente principale dell’overperformance, il tactical alpha è utilizzato a supporto, come elemento secondario. Considerando lo strategic alpha, cerchiamo di massimizzare il ritorno a medio/lungo termine individuando quelle aziende che presentano il miglior potenziale di crescita in utili prima che lo faccia il mercato, servendoci del nostro approccio tematico e di selezione dei titoli. Considerando invece il tactical alpha, consideriamo gli excess return a medio/lungo termine. La combinazione di queste componenti ha come obiettivo l’ottenimento di excess return duraturi. Stock Selection Approccio Tematico Il team seleziona i titoli prestando attenzione ai cambiamenti nella società economica ed evitando di fossilizzarsi in stereotipi quali ad esempio una rigida categorizzazione settoriale. Identifichiamo tematiche di investimento andando a considerare trend di lungo termine quali la globalizzazione, la deregolamentazione, il cambiamento demografico e lo spostamento verso una società di informazione. Suddividiamo i titoli in cinque temi di investimento chiave: tecnologia, nuovi media, nuovi servizi healthcare, cambiamenti economici e tematiche di mercato. Individuiamo anche delle sottotematiche per ogni tema di investimento e stabiliamo le priorità in termini di potenziale crescita del mercato, stimolo, orizzonte temporale e percezione del mercato. Approccio Stock Selection Il team seleziona aziende all’interno dell’area small cap, focalizzandosi sul “cambiamento”. Riponiamo grande attenzione al possibile cambiamento nelle aziende, considerando track records, evoluzione nel management e bilanci d’esercizio. Consideriamo se i cambiamenti citati possono portare a un crescita potenziale, attraverso la ricerca bottom up condotta all’interno del processo decisionale.

Abbiamo aumentato l’esposizione a titoli new media, con aspettativa di crescita potenziale del mercato nel medio/lungo termine. Abbiamo aumentato l’esposizione ai settori orientati alla domanda interna quali depositi e trasporti, date le accresciute aspettative di mercato sostenute dall’aggressivo monetary easing (allentamento monetario) della Bank of Japan. Abbiamo ridotto l’esposizione ai settori di esportazione quali materiali di base, elettronica e macchinari che hanno ben performato grazie al deprezzamento dello yen. Il settore dei servizi è stato il più performante. Considerando i temi di investimento, i nuovi media e i nuovi servizi healthcare hanno contribuito significativamente alla performance. Nel medio/lungo termine, ci attendiamo che gli investimenti suddivisi per tematiche (tecnologia, nuovi media, nuovi servizi healthcare e cambiamenti economici) diano un largo contributo alla performance. Inoltre, ci stiamo focalizzando sul settore agricolo, anticipando le nuove opportunità di investimento proveniente dalle strategie di crescita dell’amministrazione Abe. Nel breve/medio termine, ci stiamo focalizzando sui depositi, trasporto via terra e proprietà che beneficeranno dalla reflazione associata con la politica ultra-easy monetary della Bank of Japan. L’edilizia beneficerà dall’aumento degli investimenti pubblici e i titoli sui consumi beneficeranno dalle previsioni di aumento dei consumi grazie all’onda di crescita e agli effetti del recente aumento di valore degli assets.

Nonostante le tensioni geopolitiche siano aumentate, l’impatto sui mercati finanziari in Giappone è stato limitato. Al momento, non crediamo che le tensioni saliranno a tal punto da rappresentare un problema per i mercati giapponesi. Comunque, data la natura delle tensioni, pensiamo sia necessario rimanere vigili e prestare attenzione agli sviluppi politici della Corea del Nord.